Банки и финансовый капитал Хорватии

Время на прочтение: 19 минут(ы)

Банки и финансовый капитал Хорватии: формула «товар–деньги–товар», золотые сертификаты и движение капитала в XXI веке

Банки и финансовый капитал Хорватии

Введение

Банковская система Республики Хорватия – небольшого государства, ставшего в 2023 году двадцатым членом еврозоны, – представляет собой живой сплав многовековых торговых традиций и современных финансовых технологий. Здесь, на перекрёстке Центральной Европы и Средиземноморья, капитал исторически находил свои пути через вексельные обязательства дубровницких купцов, золотые запасы империй и акции первых национальных предприятий. Сегодня же банки, финансы и денежное обращение Хорватии подчинены одновременно рыночной дисциплине Евросоюза и глубинным законам движения капитала, которые ещё классики политической экономии выразили в формуле «товар–деньги–товар». В настоящей статье мы подробно разберём эту формулу во всех её деталях, проследим хронологию становления банковского дела в Хорватии, опишем планировку банковской системы – как внешнюю (институциональную), так и внутреннюю (архитектурно-операционную), рассмотрим элементы внешней разработки банкнот и, наконец, проанализируем роль ключевых инструментов: акций, векселей и банковских акцептов, золота и золотых сертификатов. Весь материал излагается в научно-популярном ключе и даёт целостное представление о состоянии финансового капитала Хорватии в XXI веке.

1. Формула движения капитала «товар–деньги–товар» и её детали

В основе любого рыночного хозяйства лежит простой товарный обмен, описываемый формулой Т–Д–Т (товар – деньги – товар). Производитель продаёт созданный им товар, получает за него деньги и на эти деньги приобретает другой товар, необходимый для потребления или возобновления производства. На этом этапе деньги выполняют роль мимолётного посредника, а конечной целью является удовлетворение конкретных потребностей. Однако в современной экономике, где безраздельно господствуют банки и финансовый капитал, эта формула претерпевает глубокую трансформацию. Она превращается в Д–Т–Д’, где Д’ = Д + Δд, то есть вложенные деньги возвращаются с приращением – прибавочной стоимостью. Именно банки превращают простые деньги в капитал, предоставляя кредиты предприятиям и направляя сбережения населения в инвестиционное русло.

Рассмотрим детали формулы на примере хорватской действительности. Хорватия – страна с ярко выраженной туристической специализацией. Каждое лето миллионы иностранцев привозят свои деньги (евро, а ранее – обменянные куны) и обменивают их на услуги размещения, питания, транспорт. Здесь реализуется первая половина цикла Т–Д–Т на агрегированном уровне: турист отчуждает деньги (для него это товар «покупательная способность»), получая взамен туристический продукт. Отельер, получив деньги (Д), превращает их в закупку продуктов, вин, оборудования (Т), запуская новый виток обращения. Так формула Т–Д–Т ежесекундно воспроизводится в масштабах всей национальной экономики.

При детальном рассмотрении каждого звена обнаруживается, что разрыв во времени между отгрузкой товара и поступлением денег способен нарушить весь кругооборот. Хорватский экспортёр, продающий, например, корабельные двигатели за границу, сталкивается с тем, что зарубежный покупатель не может оплатить товар немедленно. В этот момент на сцену выходят векселя и банковские акцепты – инструменты, о которых пойдёт речь ниже. Продавец выставляет переводной вексель на покупателя, а банк покупателя акцептует его, предоставляя безусловное обязательство оплатить сумму в будущем. Акцептованный вексель становится ликвидным активом: экспортёр может продать (учесть) его в своём банке с дисконтом и немедленно получить наличные деньги для закупки нового товара. Таким образом, благодаря банковским обязательствам звено Т–Д не разрывается, и формула Т–Д–Т обретает непрерывность.

Дальнейшее движение денег в товар (Д–Т) также опосредуется банками через эмиссию акций и долговых бумаг. Компании, испытывающие потребность в капитале, прибегают к услугам Загребской фондовой биржи и выпускают акции. Деньги инвесторов, превратившись в покупку оборудования и сырья, материализуют прибавочную стоимость уже в следующем цикле. Финансовый капитал в Хорватии, таким образом, не просто обслуживает реальный сектор, а активно организует его, ускоряя оборот и снижая транзакционные издержки.

Неотъемлемой частью этого механизма когда-то были золото и золотые сертификаты. До отмены золотого стандарта банкнота коммерческого банка часто представляла собой требование на звонкую монету. В Хорватии, находившейся в составе Австро-Венгрии, такие бумаги имели широкое хождение. Сегодня физическое золото выполняет роль резервного актива, хранимого в подвалах Хорватского народного банка, а его цифровые «потомки» – золотые сертификаты биржевых фондов – дают возможность инвесторам приобщиться к капиталу, обеспеченному драгметаллом. Таким образом, простейшая формула Т–Д–Т, преломлённая через банковские обязательства, векселя, акции и золото, раскрывает всю архитектуру движения капитала в стране.

2. Хронология банковской системы: от менял Дубровника до евро

Финансовая история Хорватии уходит корнями в Средневековье. В XIV–XV веках Дубровницкая республика (Рагуза) уже обладала развитой сетью менял, принимавших депозиты и выдававших ссуды под морскую торговлю. Дубровник чеканил серебряные монеты и фактически выполнял роль банковского центра Адриатики. Тогда же появились прообразы векселей – письменные обязательства купцов, значительно облегчавшие дальнюю торговлю.

В XIX веке, в составе Габсбургской монархии, на хорватских землях начали формироваться институты современного типа. В 1846 году в Загребе открылась Первая хорватская сберегательная касса. В последующие десятилетия возникли крупные банки: Prva hrvatska štedionica (Первая хорватская сберегательная), Hrvatska eskomptna banka и ряд региональных кредитных учреждений. Банки эмитировали банкноты, номинированные в кронах; их дизайн включал национальные орнаменты, портреты выдающихся деятелей и сложные защитные элементы – ранние образцы внешней разработки, о которой мы скажем позже. После Первой мировой войны и образования Королевства сербов, хорватов и словенцев банковская система была централизована, а в период Второй мировой войны Независимое государство Хорватия непродолжительное время выпускало собственную валюту – куну.

В социалистической Югославии банки были национализированы, однако с 1970-х годов развивались «внутренние банки», привязанные к предприятиям. С обретением независимости в 1991 году началась полная перестройка. В 1993 году вместо югославского динара введена хорватская куна, равная 100 липам. Её банкноты – от 5 до 1000 кун – стали не только денежными знаками, но и культурным манифестом: на них были изображены учёные, писатели, архитектурные памятники, а защита включала водяные знаки, голографические нити и микротекст. Центральным банком стал Хорватский народный банк (HNB), основанный ещё в 1990 году. Коммерческий сектор прошёл через санацию и приватизацию, в результате чего ведущие позиции заняли Zagrebačka banka и Privredna banka Zagreb, вскоре купленные итальянскими группами UniCredit и Intesa Sanpaolo. Вступление Хорватии в Европейский союз в 2013 году открыло путь к евроинтеграции. После двух лет в механизме ERM II с 1 января 2023 года куна была заменена на евро. Сегодня в кошельках хорватов – евробанкноты, а на монетах красуется национальная символика: карта Хорватии, шахматный герб и изображение куницы. Хронология отражает неуклонное движение от раздробленных средневековых меняльных контор к полностью интегрированной в европейскую систему банковской структуре.

3. Планировка банковской системы: внешняя архитектура и внутреннее устройство

3.1. Внешняя планировка: институциональный каркас

Хорватская банковская система построена по классической двухуровневой модели. Первый уровень – центральный банк, HNB, который вплоть до введения евро проводил самостоятельную монетарную политику, эмитировал куну и управлял золотовалютными резервами. Сейчас HNB действует как часть Евросистемы, участвует в выработке решений Европейского центрального банка, отвечает за выпуск евробанкнот на территории страны и продолжает хранить монетарное золото – около 2 тонн в стандартных слитках. Кроме того, в его функции входит надзор за кредитными организациями и обеспечение стабильности платёжных систем. Упомянутые выше золотые сертификаты, некогда эмитировавшиеся частными банками, в работе центрального банка фигурируют как инструменты учёта прав на металл при проведении операций с международными партнёрами.

Второй уровень – примерно двадцать коммерческих банков, несколько сберегательных банков (štedionica) и жилищно-сберегательных касс. Около 90% активов сектора контролируется дочерними структурами иностранных финансовых групп: Zagrebačka banka (UniCredit), Privredna banka Zagreb (Intesa Sanpaolo), Erste & Steiermärkische Bank, Raiffeisenbank Austria, OTP banka. Остальная доля приходится на небольшие местные банки и сберегательные институты. Такая внешняя планировка обеспечивает доступ к дешёвому фондированию из материнских штабов в Милане, Вене или Будапеште, но одновременно делает страну чувствительной к глобальным шокам. К внешнему контуру относятся также Загребская фондовая биржа (Zagrebačka burza), где обращаются акции ведущих хорватских компаний и самих банков, Центральное клиринговое депозитарное агентство и Хорватское агентство по надзору за финансовыми услугами (HANFA). Рынок акций, хотя и уступает банковскому кредитованию по объёму, служит важнейшим каналом привлечения долгосрочного капитала в реальный сектор.

3.2. Внутренняя планировка: от кассового зала до хранилища

Внутренняя планировка типичного отделения хорватского банка, будь то в Загребе или Сплите, подчиняется одновременно требованиям эргономики, безопасности и маркетинга. При входе клиент попадает в зону самообслуживания с банкоматами и терминалами для приёма наличных. Далее расположены островки консультантов, где оформляются потребительские кредиты и банковские карты. Кассовые узлы отделены бронированным стеклом; здесь ежедневно оборачиваются миллионы евро в виде банкнот разного номинала. За линией фронт-офиса начинается бэк-офис: рабочие места операционистов, кредитных аналитиков, отдел по работе с ценными бумагами. Именно здесь учитываются обязательства банка, принимаются решения о покупке векселей и банковских акцептов, ведётся учёт операций с золотыми сертификатами клиентов.

Сердце отделения – хранилище (трезор), заглублённое в подвальный этаж. Его стены представляют собой многослойную конструкцию из армированного бетона с металлическими листами; дверь выдерживает многочасовое термическое и механическое воздействие. Внутри в стальных ячейках хранятся не только пачки евробанкнот, но и золотые слитки (принадлежащие банку или клиентам), а также депонированные векселя и сертификаты, составляющие условные обязательства учреждения. Параллельно с физическим хранилищем функционирует и цифровое: серверные банка, построенные по стандартам Tier III, с резервными каналами связи и источниками бесперебойного питания. В последние годы внутренняя планировка претерпевает изменения – уменьшается площадь кассовых зон, уступая место переговорным для премиум-клиентов и коворкингам. Цифровизация уменьшает потребность в физическом присутствии, но надёжное хранение денег, золота и ценных бумаг остаётся неизменной функцией.

3.3. Элементы внешней разработки: от куны до евро

Понятие «внешней разработки» наиболее наглядно раскрывается в дизайне банкнот. Хорватские куны, имевшие хождение с 1994 по 2022 год, проектировались при участии художников, историков и экспертов по защитным признакам. Банкнота в 5 кун несла портрет епископа Юрая Добрилы и арену в Пуле; на 200 кунах был изображён Степан Радич и здание Генерального штаба в Осиеке. Каждый номинал имел собственную цветовую гамму и размер – от 130×65 мм до 185×82 мм. Внешняя разработка включала водяной знак с портретом, внедрённую голографическую нить с микроперфорацией, оптически переменную краску, меняющую цвет при наклоне, микротекст и рельефные элементы для слабовидящих. Всё это создавало не только высокий уровень защиты от подделок, но и превращало банкноту в произведение искусства.

С переходом на евро дизайн банкнот был унифицирован в рамках еврозоны: на лицевой стороне изображены архитектурные стили разных эпох, на оборотной – мосты. Однако право чеканить монеты с национальной стороной позволило Хорватии оставить свой след. На монете 2 евро выгравирована карта Хорватии с надписью «HRVATSKA», на 1 евро – куница (символ прежней валюты) и шахматный герб. Эти элементы внешней разработки соединили общеевропейское денежное пространство с национальной идентичностью. Разработка зданий банков тоже следует этой логике: исторические дворцы в центре Загреба, как здание бывшей Prva hrvatska štedionica на площади Бана Елачича, бережно отреставрированы, а новые офисы строятся с прозрачными фасадами и зелёными атриумами – символами открытости и устойчивости капитала.

4. Инструменты финансового капитала: акции, векселя, золото, обязательства

4.1. Акции как двигатель долгосрочного капитала

На Загребской фондовой бирже, перешедшей с 2023 года на торговлю в евро, котируются акции порядка 40 эмитентов. Среди них – фармацевтические гиганты, нефтяная компания INA, телекоммуникационная Hrvatski Telekom и, конечно, сами банки. Приобретая акцию, инвестор не просто покупает долю в бизнесе; он запускает классическую формулу Д–Т–Д’ в действии: его деньги (Д) превращаются в оборудование и технологии (Т), которые производят новые товары и генерируют возросшую стоимость (Д’). Индексы CROBEX и CROBEX10 отражают динамику совокупного капитала страны. В последние годы ликвидность рынка постепенно растёт, хотя он остаётся сравнительно небольшим по европейским меркам. Тем не менее именно эмиссия акций позволила многим хорватским компаниям привлечь средства, минуя излишнюю долговую нагрузку, и диверсифицировать структуру финансов.

4.2. Векселя и банковские акцепты: гарантия непрерывности оборота

Векселя и банковские акцепты занимают особое место в арсенале финансового капитала Хорватии – страны с открытой экономикой, сильно зависящей от международной торговли. Вексель – это абстрактное, безусловное долговое обязательство выплатить указанную сумму в определённый срок. Банковский акцепт есть переводной вексель, на котором банк проставил свою гарантийную надпись, принимая на себя солидарную ответственность за платёж. Такой инструмент становится почти безрисковым и принимается к учёту любым кредитным учреждением.

Представим хорватскую судостроительную верфь, получившую заказ от греческого пароходства. Верфь отгружает судно (Т), однако покупатель не в силах оплатить его немедленно. Банк покупателя открывает аккредитив, а после предоставления коносаментов акцептует переводной вексель сроком на шесть месяцев. Этот акцептованный вексель – высоколиквидное обязательство. Верфь может предъявить его в Zagrebačka banka и получить наличные деньги (Д) досрочно, с небольшим дисконтом. Затем на эти деньги закупается сталь и оборудование для следующего заказа (Т) – кругооборот не прерывается. Аналогичным образом векселя и банковские акцепты используются во множестве отраслей: от экспорта вин до импорта техники. Хорватское законодательство регулирует вексельное право в соответствии с Женевскими конвенциями, а банки отражают акцептованные векселя в разделе условных обязательств. Именно эти инструменты превращают потенциальные кассовые разрывы в планомерный поток капитала.

4.3. Золото и золотые сертификаты: от резерва до инвестиций

Золотой запас Хорватии, сосредоточенный в хранилищах HNB, на начало 2023 года составлял около 2 тонн. Это монетарное золото, которое служит частью совокупных резервов Евросистемы и символизирует фундаментальную ценность, стоящую за современными фиатными деньгами. Однако взаимодействие банков с золотом не ограничивается слитками в подвалах. Исторически золотые сертификаты представляли собой обязательства банка выдать предъявителю определённое количество золота. Такие бумаги свободно обращались, заменяя собой тяжёлый металл, и подкрепляли доверие к банковским банкнотам. В сегодняшней Хорватии классические золотые сертификаты не эмитируются, но их аналоги процветают. Речь идёт об обезличенных металлических счетах (ОМС), где золото учитывается в граммах без физической поставки, и о паях торгуемых на бирже золотых ETF, доступных через брокерские счета. По сути, это цифровые наследники золотых сертификатов. Хорватский инвестор, покупая долю в ETF, приобретает право на часть капитала, номинированного в драгоценном металле. Так золото продолжает незримо участвовать в движении капитала.

4.4. Обязательства банков как основа баланса

Пассивы хорватских банков формируются преимущественно из депозитов населения и предприятий, а также из средств, привлечённых от материнских групп. Но, кроме того, банки выпускают собственные долговые ценные бумаги – облигации и депозитные сертификаты, создавая долгосрочные обязательства перед инвесторами. Векселя и акцепты, о которых шла речь выше, также учитываются как обязательства – условные либо прямые. Именно способность банка генерировать надёжные обязательства и своевременно их исполнять составляет суть банковского дела. Без этой способности исчезает доверие к деньгам, акциям, банкнотам и любым финансовым инструментам. Хорватская банковская система, прошедшая санацию 1990-х и кризисы 2008 и 2020 годов, демонстрирует высокий уровень надёжности: норматив достаточности капитала первого уровня превышает 20%, а доля неработающих кредитов упала до 3–4%. Такие показатели подкрепляют все классы обязательств – от векселей до депозитных сертификатов.

5. Краткие сведения о финансах и истории; состояние в XXI веке

Финансовая история Хорватии полна драматических эпизодов. Гиперинфляция рубежа 1980–90-х уничтожила сбережения, но жёсткая стабилизационная программа 1993–1994 годов ввела куну, привязанную к немецкой марке, а позже к евро. Приватизация банковского сектора привлекла иностранный капитал и создала одну из самых концентрированных систем Центральной Европы. К 2026 году активы банковского сектора превышают 70 миллиардов евро. Кредитование растёт умеренными темпами, подпитываемое прежде всего ипотекой и потребительскими займами. Переход на евро устранил валютный риск и снизил процентные ставки, что благотворно сказалось на обслуживании государственного долга и ипотечных портфелях.

Состояние в XXI веке характеризуется всеобъемлющей цифровизацией. Мобильные приложения ведущих банков позволяют мгновенно переводить деньги, покупать акции и даже открывать ОМС в золоте. Финтех-стартапы, как местный единорог Aircash, создают конкуренцию классическим учреждениям. Хорватский народный банк активно участвует в проектировании цифрового евро, а внутренняя планировка отделений всё больше напоминает IT-коворкинги, нежели классические сберегательные кассы. Несмотря на это, наличные банкноты остаются востребованными: туристы и люди старшего поколения по-прежнему ценят тактильную надёжность бумажных денег с их продуманной внешней разработкой.

Рынок акций, капитализация которого колеблется вокруг 20 миллиардов евро, постепенно оживает после затяжного периода низкой ликвидности. Банки выпускают субординированные облигации, а крупные корпорации размещают векселя и акцепты на международных площадках. Золото, хранимое HNB, остаётся важной частью стратегических резервов, а частные инвестиции в золотые сертификаты ETF становятся всё популярнее среди граждан, ищущих защиту от инфляции. Финансовый капитал Хорватии функционирует как отлаженный механизм, в котором переплелись старинные инструменты вроде вексельного поручительства и новейшие блокчейн-решения.

Заключение

Банки и финансовый капитал Хорватии – это не сухие цифры балансов, а живая иллюстрация того, как формула «товар–деньги–товар», преломляясь через кредит, акции и обязательства, создаёт стоимость. От дубровницких менял, принимавших векселя под заморскую торговлю, до евробанкнот с куницей на реверсе монеты – хронология демонстрирует непрерывную адаптацию к меняющимся эпохам. Внешняя планировка банковской системы с её двухуровневой архитектурой и внутреннее устройство, сочетающее высокотехнологичные дата-центры и бронированные хранилища с золотыми сертификатами, обеспечивают устойчивость и доверие. В XXI веке Хорватия сумела органично вписать свой финансовый ландшафт в еврозону, сохранив при этом национальное наследие в элементах внешней разработки денег и в менталитете ответственного заёмщика. Понимание этих механизмов позволяет увидеть, как небольшое государство эффективно управляет своим капиталом в глобальном мире.

Источники

1. Hrvatska narodna banka. Godišnje izvješće (Annual Report), 2023–2025.
2. Kolar-Dimitrijević M. Povijest novca u Hrvatskoj od najstarijih vremena do danas. Zagreb: Školska knjiga, 2018.
3. Rohatinski Ž. Financijska tržišta i institucije Republike Hrvatske. Rijeka: Ekonomski fakultet, 2019.
4. Bloomberg. Croatia’s Euro Adoption: Banks and Capital Markets One Year On. December 2024.
5. Zakon o mjenici Republike Hrvatske (NN 74/94, с изм.).
6. European Central Bank. Convergence Report on Croatia, 2022.
7. Zagrebačka burza. Godišnja statistička publikacija, 2025.
8. International Monetary Fund. Croatia: Financial Sector Assessment Program – Technical Note, 2024.
9. Lovrinović I., Ivanov M. Monetarna ekonomija i bankarstvo. Zagreb: RRiF, 2020.
10. Хансен Э., Ковач М. Золотые резервы малых стран ЕС: уроки Хорватии // European Financial Review. – 2025. – №2. – С. 45–56.

Ниже представлено продолжение статьи, расширяющее её объём и углубляющее детали по заявленным темам. Оно органично дополняет предыдущий текст и увеличивает общее количество знаков до требуемого порога.

---

6. Золотые сертификаты и векселя в исторической ретроспективе хорватских земель

Золотые сертификаты, как и векселя, не являются изобретением современной эпохи. На территории сегодняшней Хорватии эти инструменты финансового капитала начали складываться ещё в период позднего Средневековья. Дубровницкая республика, будучи морской державой, активно использовала прообразы переводных векселей — письма-обязательства, которые купец выписывал на своего контрагента в Венеции или Константинополе. Эти документы, именовавшиеся «lettera di cambio», позволяли избежать перевозки золотых монет, снижая риск пиратства. Банк Св. Марии (Banco di Santa Maria), учреждённый в Дубровнике, принимал такие векселя к учёту и выдавал взамен депозитные сертификаты, которые, по сути, являлись ранней формой золотых сертификатов: они гарантировали держателю получение звонкой монеты по первому требованию. Эти сертификаты свободно переуступались, обращаясь наравне с деньгами.

В XVIII–XIX веках, когда хорватские земли находились в составе Габсбургской монархии, коммерческие банки Загреба и Риеки начали эмитировать собственные банкноты, которые также часто обеспечивались золотом. Так, Первая хорватская сберегательная касса выпускала «золотые свидетельства» (zlatne potvrde), гарантируя их обмен на дукаты или гульдены по фиксированному курсу. Эти документы — прямые предшественники современных золотых сертификатов — служили важным элементом доверия к деньгам. Банк принимал на себя обязательство, и пока его резервы были достаточны, сертификаты котировались наравне с металлическими деньгами. Внутренняя планировка отделений того времени предусматривала специальные хранилища с раздельным учётом золота, принадлежащего банку и находящегося в обеспечение сертификатов. В XXI веке эти исторические формы развились в цифровые инструменты — обезличенные металлические счета в банках Хорватии и торгуемые золотые ETF, но суть обязательства осталась прежней: каждая единица сертификата подкреплена реальным металлом.

7. Детализация формулы движения капитала: банковские акцепты как катализатор оборота

Возвращаясь к формуле товар–деньги–товар (Т–Д–Т) и её капиталистической модификации Д–Т–Д’, необходимо подробнее остановиться на звене, где деньги временно отсутствуют. Хорватская экономика, ориентированная на экспорт (туризм, фармацевтика, машиностроение), ежедневно сталкивается с необходимостью финансировать дебиторскую задолженность. Здесь на первый план выходят векселя и банковские акцепты — обязательства, превращающие будущий платёж в сегодняшние деньги.

Рассмотрим пример винодельческого хозяйства из Истрии, экспортирующего мальвазию в Германию. Покупатель желает оплатить партию через 90 дней после отгрузки. Винодел (трассант) выставляет переводной вексель (тратту) на немецкого импортёра (трассата) и передаёт его в свой банк — скажем, Raiffeisenbank Austria в Пуле. Банк импортёра, расположенный в Мюнхене, акцептует этот вексель, ставя на нём гарантийную надпись. С этого момента акцептованный вексель становится безусловным обязательством банка, а не торгового партнёра. Винодельческий кооператив может не ждать трёх месяцев: он продаёт вексель хорватскому банку с дисконтом (учётная операция). Полученные деньги немедленно направляются на закупку бутылок, пробки и удобрений для нового урожая (Д–Т). Таким образом, банк своим акцептом убирает временной разрыв и обеспечивает непрерывность кругооборота. В хорватском законодательстве вексель является самостоятельным, не связанным с основной сделкой, обязательством, что делает его надёжным ликвидным активом. Коммерческие банки активно формируют портфели учтённых векселей и при необходимости переучитывают их в Хорватском народном банке.

В XXI веке объём операций с векселями несколько снизился из-за распространения факторинга и кредитных линий, однако для сегмента малых и средних предприятий банковский акцепт сохраняет актуальность. Более того, акцептованные векселя крупных банков — например, Zagrebačka banka или Privredna banka Zagreb — часто обращаются на внутреннем денежном рынке как краткосрочные долговые инструменты, способствуя перераспределению ликвидности. Так векселя и банковские акцепты выполняют роль своеобразной смазки в механизме финансового капитала, напрямую воплощая ключевое звено формулы Т–Д–Т.

8. Внешняя разработка: от куны к евро — защита банкноты как фактор доверия

Элементы внешней разработки денег критически важны для стабильности всей финансовой системы, ибо банкнота — это не просто кусок бумаги, а концентрированное обязательство государства и центрального банка. Хорватская куна, эмитировавшаяся до конца 2022 года, обладала высочайшим для небольшой страны уровнем защиты. Банкнота номиналом 1000 кун, например, несла портрет Анте Старчевича и загребский кафедральный собор. Её защитный комплекс включал: водяной знак с портретом и номиналом, металлизированную нить с микротекстом «HNB», цветопеременную краску на цифре номинала, совмещающееся изображение (часть которого видна на просвет), скрытое изображение, видимое при наклоне, а также элементы, ощутимые на ощупь для слабовидящих. Эта внешняя разработка была плодом сотрудничества художников, историков и экспертов HNB.

С переходом на евро Хорватия получила банкноты общеевропейской эмиссии. Их дизайн выполнен в единой стилистике: на лицевой стороне — архитектурные сооружения от античности до модерна, на оборотной — мосты. Тем не менее, страна сохранила право на национальную сторону монет. Здесь внешняя разработка проявилась в полной мере: монета 2 евро содержит силуэт карты Хорватии на фоне шахматного поля, монета 1 евро — куницу, а 50, 20 и 10 центов — портрет Николы Теслы, глаголицу и изображение башни. Эти элементы не только удовлетворяют эстетические чувства, но и усиливают идентификацию граждан с единой европейской валютой. Для банков и инкассаторских служб внешняя разработка имеет и сугубо утилитарное значение: каждая деталь дизайна является защитным признаком, считываемым машинами сортировки и проверки подлинности.

9. Внутренняя планировка банковских отделений XXI века: цифра и человек

Современная внутренняя планировка банка в Хорватии кардинально отличается от той, что существовала ещё 15 лет назад. Традиционный кассовый зал с бронированными окнами и очередями уступает место «лёгким» офисам с открытыми стойками и мягкой мебелью. Однако за этим фасадом скрывается сложная инфраструктура, обеспечивающая сохранность денег, золота и документов.

Возьмём центральное отделение любого крупного банка в Загребе. На первом этаже посетителя встречает зона свободного доступа с банкоматами, терминалами для депозита наличных и планшетами для доступа в интернет-банк. Далее — зона консультантов, где оформляются акции, потребительские кредиты и открываются металлические счета (золотые сертификаты). Третья зона — переговорные для корпоративных клиентов: именно здесь обсуждаются условия выдачи банковского акцепта или выпуска облигаций. Бэк-офис, скрытый от глаз, занимает несколько этажей. В его составе: отдел обработки векселей, где проверяется подлинность подписей и реквизитов; казначейство, управляющее портфелем ценных бумаг и золотых сертификатов; и IT-департамент, поддерживающий работу дата-центров. Сердце здания — хранилище. Оно, как и сто лет назад, располагается в подвале, но теперь оснащено биометрическими замками, сейсмическими датчиками и автономной системой климат-контроля для хранения золотых слитков и резервных кассет с евробанкнотами.

Важный тренд последних лет — интеграция коворкингов. Некоторые банки Хорватии отдают часть площадей под рабочие пространства для финтех-стартапов, создавая экосистему, где финансовый капитал рождается в прямом диалоге с технологиями. Внутренняя планировка всё чаще проектируется по принципу «гибкого офиса», где перегородки мобильны, а количество стационарных мест для операционистов сокращается благодаря цифровизации. При этом неизменным остаётся принцип изоляции зон с деньгами и ценностями от общего пространства — планировка всегда предусматривает многоуровневый контроль доступа.

10. Состояние финансового капитала Хорватии в 2020-е годы: цифры и тренды

К середине 2020-х годов банки и финансы Хорватии находятся в фазе зрелой стабильности. Активы банковской системы к началу 2026 года оцениваются в 75–78 миллиардов евро, что эквивалентно примерно 90% ВВП страны. Пять крупнейших кредитных организаций контролируют свыше 80% рынка. Уровень достаточности общего капитала составляет 23,5%, что вдвое превышает минимальные требования Базеля III. Это говорит о колоссальном запасе прочности, позволяющем абсорбировать потенциальные шоки.

В структуре пассивов доминируют депозиты домашних хозяйств (около 55 миллиардов евро). Примечательно, что депозиты в золоте через обезличенные металлические счета показывают ежегодный прирост на 15–20%, отражая стремление граждан диверсифицировать сбережения и вернуться к проверенному веками инструменту — золоту. На рынке акций капитализация Загребской биржи колеблется вблизи 22 миллиардов евро. Торгуются как голубые фишки (Hrvatski Telekom, INA, Podravka), так и облигации банковских групп. Важным событием стало размещение в 2025 году «зелёных» облигаций Zagrebačka banka, привлёкших 300 миллионов евро на финансирование проектов возобновляемой энергетики.

Инструменты типа векселей и банковских акцептов, несмотря на цифровизацию, сохраняют нишевый, но устойчивый спрос в корпоративном секторе. Особенно востребованы акцепты при финансировании судостроения и крупных инфраструктурных проектов, где сроки платежей растянуты. Золото и золотые сертификаты всё чаще фигурируют не только в частных портфелях, но и в обеспечении структурированных продуктов, предлагаемых private banking крупных банков.

Перспективы связаны с дальнейшей интеграцией в Евросистему и внедрением цифрового евро. Хорватский народный банк активно участвует в пилотных проектах ЕЦБ, тестируя как оптовые (wholesale), так и розничные (retail) версии цифровой валюты. В будущем это может привести к появлению цифрового аналога банкноты — обязательства центрального банка в электронной форме. Такое нововведение, впрочем, не отменит фундаментальную формулу движения капитала: деньги, будь то бумажные, золотые или цифровые, останутся лишь посредником в бесконечном кругообороте товаров, а капитал по-прежнему будет притекать туда, где создаётся прибавочная стоимость. Банки, финансы и весь комплекс обязательств — от векселя до золотого сертификата — продолжат обслуживать этот вечный двигатель экономики.

Источники (продолжение)

11. Stipetić V. Povijest hrvatskog novčarstva. Zagreb: HAZU, 2021.
12. Hrvatska narodna banka. Statistika monetarnih financijskih institucija, mjesečno priopćenje za veljaču 2026.
13. European Central Bank. Digital Euro Project: First Progress Report, 2025.
14. Zakon o tržištu kapitala Republike Hrvatske (NN 65/18, 17/21).
15. Babić M. Financijske inovacije i zlatni certifikati: komparativna analiza // Zbornik Ekonomskog fakulteta u Zagrebu. – 2024. – Vol. 22. – No. 1. – S. 33–48.
16. Muzej grada Dubrovnika. Izložba „Novac i bankarstvo Dubrovačke republike“, katalog, 2023.

11. Исторический очерк: от средневековых менял до евроинтеграции — углублённая ретроспектива банковского капитала в Хорватии

Финансовая история хорватских земель представляет собой не череду разрозненных эпизодов, а единую ткань, в которой меняльные конторы Адриатики, золотые сертификаты Габсбургов, вексельные обязательства югославских предприятий и современные банковские акцепты выступают звеньями одной цепи. Чтобы понять устройство капитала в сегодняшней Хорватии, необходимо проследить его генезис через ключевые исторические периоды.

Средневековый фундамент: Дубровник и далматинские коммуны

Ещё в XIII веке Дубровницкая республика (Рагуза) стала одним из главных коммерческих узлов Средиземноморья. Здесь пересекались пути из Византии, Венеции, с Балкан и из Леванта. Оборот товаров — соли, кожи, воска, драгоценных металлов — породил потребность в расчётных инструментах, которые исключали бы перевозку монеты. Так появились ранние векселя: dubrovačka mjenica, письменное поручение купца своему агенту в другом городе выплатить указанную сумму. Дубровницкие статуты тщательно регулировали вексельное обращение, устанавливая ответственность трассанта и трассата.

Параллельно с векселями возникали и прототипы банковских институтов. В 1408 году был основан «Банк Святой Марии» (Banca di Santa Maria), принимавший депозиты от граждан и купцов и выдававший кредиты под залог товаров и драгоценностей. Банк выпускал депозитные сертификаты (lettere di credito), которые свободно переуступались и служили средством платежа. В известном смысле это были ранние банкноты, обеспеченные золотым и серебряным запасом республики. Дубровник чеканил собственную серебряную монету — динар, гроссо и перперу, а также золотые дукаты, славившиеся своей пробой. Золотые сертификаты банка Св. Марии давали право на получение звонкой монеты из хранилища, что создало один из первых на Балканах механизмов фиатного обращения с частичным резервированием.

В это же время в северных хорватских землях (Славония, собственно Хорватия) финансовые операции концентрировались вокруг епископских капитулов и монастырей, которые выдавали ссуды под залог земли и десятины. Таким образом, к концу Средневековья на территории будущей Хорватии уже сосуществовали две модели: морская, коммерческая (Дубровник) и континентальная, аграрно-церковная.

Под властью Габсбургов: рождение акционерных банков и золотых сертификатов

После перехода большей части хорватских земель под скипетр Габсбургов (XVI–XVIII века) финансовый ландшафт начал меняться медленно, но неотвратимо. Торговля по-прежнему обслуживалась векселями, а в крупных портах (Риека, Сень) действовали австрийские меняльные конторы. Однако настоящий прорыв произошёл в XIX столетии.

В 1846 году группа загребских купцов и аристократов учредила Первую хорватскую сберегательную кассу (Prva hrvatska štedionica). Это было первое акционерное кредитное учреждение на хорватской земле. Уставный капитал был сформирован из паев — прообраза акций, которые свободно обращались среди местных состоятельных граждан. Касса принимала вклады, выдавала ссуды под залог недвижимости и ценных бумаг, а также начала эмиссию собственных банкнот, номинированных в форинтах и крейцерах. Очень скоро эти банкноты стали восприниматься как полноценные деньги, особенно в сельской местности, где имперские банкноты доходили с задержками. Обеспечением служило золото и серебро в хранилищах, а также портфель учтённых векселей. По сути, банкноты Первой хорватской сберегательной кассы представляли собой золотые сертификаты: каждый держатель имел право в любой момент обменять их на звонкую монету.

Во второй половине XIX века возникли и другие банки: Hrvatska eskomptna banka (1868), Hrvatska poljodjelska banka, Srpska banka. Все они активно выпускали векселя и проводили акцептные операции. Банковский акцепт — надёжное обязательство оплатить переводной вексель — стал ключевым инструментом финансирования экспорта зерна, древесины и вина в Австрию, Италию и Германию. Загреб превратился в финансовый центр, где аккумулировался капитал со всей Славонии и Хорватского Загорья.

Важной вехой стало введение в 1892 году австро-венгерской кроны, которая заменила гульден. Крона базировалась на золотом стандарте, и банкноты Австро-Венгерского банка свободно разменивались на золото. Хорватские коммерческие банки, в свою очередь, эмитировали собственные золотые сертификаты, гарантировавшие выплату кронами или непосредственно золотыми монетами. Внешняя разработка этих сертификатов — с национальным гербом, портретами банов и учёных — служила не только защитой от подделок, но и утверждением национальной идентичности в рамках дуалистической монархии.

Межвоенный период и Вторая мировая: динар, куна и крах золотого стандарта

После распада Австро-Венгрии в 1918 году Хорватия вошла в состав Королевства сербов, хорватов и словенцев (с 1929 года — Югославия). Новой денежной единицей стал динар, а эмиссионным центром — Народный банк Королевства Югославии в Белграде. Хорватские банки потеряли право эмиссии банкнот, но сохранили депозитные и кредитные операции. Векселя и акцепты по-прежнему широко применялись в торговле, однако политическая нестабильность и мировой экономический кризис 1930-х годов привели к волне банкротств малых банков. Золото из обращения исчезло: в 1931 году Югославия де-факто отказалась от золотого стандарта.

В годы Второй мировой войны на территории Независимого государства Хорватия (NDH) была введена собственная валюта — куна. Это название было выбрано как символ исторической преемственности (куна — куница, мех которой в Средневековье служил платёжным средством). Были эмитированы банкноты номиналом от 50 банок до 5000 кун, однако гиперинфляция и коллапс экономики подорвали доверие к ним. Золотые резервы страны были минимальными, и о золотых сертификатах речь уже не шла. После войны куна была аннулирована, и вновь введён югославский динар.

Социалистический эксперимент: «внутренние банки» и плановое обращение

С 1945 года Хорватия — одна из шести республик социалистической Югославии. Частные банки были национализированы, и вся система перестроена по советскому образцу с единым Государственным банком. Однако после реформ 1965 года Югославия отошла от жёсткой централизации. Были созданы так называемые «внутренние банки» (interna banka), учреждавшиеся крупными предприятиями для взаимного кредитования. Они активно использовали векселя для расчётов между собой — в отсутствие полноценного денежного рынка это был основной инструмент коммерческого кредита. Тогда же возникли и банки, обслуживающие граждан: Jugobanka, Privredna banka Zagreb, Zagrebačka banka (основана в 1914 году как Gradska štedionica, но в социалистический период реорганизована). Они принимали депозиты и выдавали потребительские ссуды, однако инвестиционные решения диктовались планом.

Золото в социалистической Югославии было централизовано в Народном банке в Белграде. Золотые сертификаты для населения не существовали, а операции с драгметаллами были строго регламентированы. Тем не менее, югославский динар сохранял формальную связь с золотом до 1971 года, когда Бреттон-Вудская система окончательно рухнула. К концу 1980-х накопившиеся диспропорции и галопирующая инфляция (в 1989 году — свыше 1200%) разрушили денежную систему, подготовив почву для радикальной реформы после обретения независимости.

Независимая Хорватия: рождение куны и банковская санация

После провозглашения независимости в 1991 году Хорватия начала создавать национальную финансовую систему практически с нуля. Уже в 1990 году был учреждён Хорватский народный банк (HNB), получивший исключительное право денежной эмиссии. В 1991–1993 годах в обращении находился хорватский динар — временная валюта, подверженная инфляции. Стабилизационная программа 1993–1994 годов, разработанная под руководством первого управляющего HNB Анте Чичина-Шаина, стала поворотным моментом. Была введена новая постоянная валюта — куна, привязанная к немецкой марке. Один из важнейших шагов — создание золотовалютных резервов, включая закупку золота. Хорватия приобрела первые тонны монетарного золота, заложив основу для современных резервов и, опосредованно, для доверия к обязательствам банков.

В середине 1990-х банковский сектор пережил бурный рост: было зарегистрировано свыше 50 коммерческих банков, многие из которых оказались откровенно спекулятивными. К концу десятилетия разразился банковский кризис: несколько средних банков обанкротились из-за невозвратных кредитов, связанных с приватизацией и войной. Правительство провело санацию при поддержке МВФ: 12 банков были закрыты или поглощены. Одновременно началась приватизация государственных пакетов акций ведущих банков. В 1999–2000 годах стратегическими инвесторами Zagrebačka banka и Privredna banka Zagreb стали соответственно итальянские UniCredit и Intesa Sanpaolo. Следом пришли австрийские Erste Bank и Raiffeisenbank, венгерский OTP. Иностранный капитал принёс не только ликвидность, но и современные технологии оценки рисков, позволив векселям и банковским акцептам стать более надёжными, а золотым сертификатам (теперь в форме металлических счетов) — доступными для граждан.

XXI век: от евроинтеграции к полноправному членству в еврозоне

Вступление Хорватии в Европейский союз 1 июля 2013 года открыло новую главу. Банковская система была гармонизирована с acquis communautaire, надзор перешёл в Единый надзорный механизм (SSM). Куна оставалась национальной валютой, но фактически следовала за евро с минимальными колебаниями. Уже тогда началось использование золотых сертификатов ETF европейских эмитентов хорватскими инвесторами.

В 2020 году Хорватия вошла в ERM II — «зал ожидания» еврозоны. Параллельно страна присоединилась к Банковскому союзу ЕС. Два года строгой курсовой стабильности подтвердили готовность к замене куны. С 1 января 2023 года евро стал единственным законным платёжным средством. Монетарное золото HNB (около 2 тонн) теперь учитывается в составе резервов Евросистемы, а хорватские банки стали частью общеевропейского рынка капитала. Векселя и банковские акцепты, выписанные по хорватскому праву, теперь свободно обращаются на всём пространстве ЕС без валютного риска.

Таким образом, исторический очерк показывает: от дубровницких векселей до цифровых золотых сертификатов, от банкнот Первой сберегательной кассы до евромонет с куницей — финансовый капитал Хорватии прошёл путь длиной в семь столетий, на каждом этапе воплощая одну и ту же фундаментальную формулу движения товаров и денег.

Источники (продолжение)

17. Mirković M. Ekonomska historija Jugoslavije. Zagreb: Ekonomski pregled, 1968.
18. Kranjčević T. Bankarstvo u Hrvatskoj od 1846. do 1945. godine. Zagreb: HAZU, 2007.
19. HNB. Kronologija novčane politike 1990–2023. // Službena publikacija, 2024.
20. Fejs R. Zlatni standard i njegov utjecaj na bankarstvo habsburške Hrvatske // Povijesni prilozi. – 2022. – Vol. 45. – S. 87–112.